本周开始外围美豆期货终于“消停”了，在报告数据炒作以及大豆种植期天气炒作的热度同时下降后，美豆期货已经进入到区间内震荡运行格局。那么对于豆粕行情来说，外围期货市场的干扰已经基本被排除，自7月下旬开始，国内现货基本面将对豆粕行情产生更大的影响力。从目前的现状来看，国内豆粕基本面较为疲弱，其中港口大豆到船集中使得豆粕整体供应量增速较快，供应端压力初显，而终端饲料需求疲软，饲料厂商严格控制库存量，豆粕需求短期内很难有所改观。中国粮油信息网分析师李一峰认为，目前豆粕行情虽较疲弱，但对于豆粕贸易商来说，7月份豆粕的弱势既是压力，也是机会。接下来笔者将就个人观点与各位读者交流探讨。

工厂觊觎渠道库存，催促贸易商点价提货

7月中旬开始，国内多数港口进口大豆到港量开始增多，山东日照港甚至出现码头卸船不力，大豆货轮滞留锚地的情况，这就使得全国范围内，大豆原料供应激增，工厂被迫以较高的开机率维持生产。自上周开始，全国油厂开机率已经达到了70%以上，上一次工厂以不低于70%开机率压榨生产还是在3个月之前（如上图）。在豆油和豆粕均处淡季的情况下，工厂以如此高的开机率生产显然是不情愿的，如何缓解产品的库存压力就成为了工厂的首要难题。其中豆油库存还好解决，8月份后终端用油需求将逐渐好转，工厂可以选择将散油灌装成包装油后进行储存，缓解工厂罐容压力，而且比起豆粕现货，下游市场对豆油的采购意愿显然更强一些，因此即便是豆油全国库存已经接近130万吨，工厂也能泰然处之。但是豆粕就不一样了，终端饲料消费需求暂未有改善的迹象，指望饲料生产企业做大豆粕库存，进而降低工厂豆粕库存压力显然是不现实的。因此工厂面对豆粕产量大幅提高的供应压力时，将思路集中在了市场渠道库存上。据中国粮油信息网采编团队采集到的信息显示，目前山东、华北等地工厂正在催促贸易商进行近月基差点价提货，并且严格规定了提货截止日期，过期按违约处理。同时对豆粕现货采取低价促销策略，目的就是希望利用贸易商的渠道库存来缓解工厂的豆粕供应压力。中国粮油信息网分析师李一峰客观地讲，目前的豆粕现货价格还不是贸易商接盘的最佳时机，但是手中持有近月合同的厂商也只能是硬着头皮的把货提回来。

需求淡季接近尾声，豆粕底价即将出现

笔者近期在对大型饲料生产企业原料采购情况的采访中发现，目前多数饲料生产企业正提高玉米原料的库存量，多数工厂已经将玉米库存用量做到了8月底甚至9月中旬。由于16年玉米市场余粮已经十分稀少，且13年、14年陈玉米质量良莠不齐，饲料工厂做大玉米库存，提前储备原料倒也不足为奇。但有一个现象是值得各位读者引起注意的：新希望六和、东方希望、禾丰等大型饲料生产企业在放量采购常规猪料玉米的同时，正在大量采购乳猪料玉米，山东地区工厂甚至以超过2000元/吨的价格采购乳猪料玉米，且每日上量最多时可以达到100-200吨。虽说这仅是山东地区的市场情况，这似乎给市场传递了一个信号：饲料企业已经开始布局三、四季度乳猪饲料的原料储备，这与此前市场对8月份养殖需求回暖的预期不谋而合。中国粮油信息网分析师李一峰认为，目前饲料企业虽控制豆粕现货库存，但进入8月份后，上述饲料工厂或将增大豆粕采购规模，以配合乳猪、育肥猪饲料的集中生产，也就是说，豆粕需求淡季延续的时间已经不长了。再者，目前国内豆粕弱势的压力一部分正是来自于需求端的萎靡，若8月份之后豆粕需求快速好转，那么7月下旬豆粕价格将处在饲用需求旺季到来前的洼地，此时贸易商若能提前布局，进行豆粕现货抄底采购或用基差合同锁定库存，则到了三、四季度豆粕旺季时逢高出货产生的利润将十分可观。

中国粮油信息网分析师李一峰认为，压抑了大半年的豆粕贸易商，太需要抓住一波好行情来打一场翻身仗了。从上文也可看出，目前豆粕价格已经接近底部区间了，贸易商已经可以考虑在7月底进行建仓补货了。中国粮油信息网分析师李一峰建议，在连豆粕09合约处于2750元/吨附近时即可开始采购补货，但暂不宜订购大单。因基本面利空仍将对豆粕价格产生压制作用，预计连豆粕09合约最低区间会在2700-2750元/吨之间，低点不会稍纵即逝，建议贸易商可以在上述区间内采取分段阶梯式采购策略，这样既可规避风险，也可使得豆粕利润空间最大化。