国庆节后国内连盘豆粕期价连续走弱，但国内豆粕现货市场价格较为坚挺，主要原因在于：10月中上旬国内实际大豆到港量较少，大部分油厂处于缺豆停机状态。再加上节前国内饲料厂备货积极，油厂放量成交，使得目前国内油厂豆粕现货库存量维持低位运行，油厂挺价豆粕现货市场价格意愿较强，进而支撑豆粕现货市场价格。但中国粮油信息网分析师李方玉认为10月底或11月初国内豆粕市场价格将会呈现下跌态势。原因在于：国庆节过后猪价呈现暴跌趋势，让下游养殖业产生极大的恐慌情绪，使得生猪存栏、补栏量有所降低，进而降低下游养殖业对国内豆粕的需求。再加上10月底国内进口大豆将集中到港，预计将有270万吨左右的大豆到港，届时国内油厂开机率势必提高，而且从10月份开始，随着美豆收割进行，我国大豆到港量逐渐增加，国内大豆供应将恢复宽松，豆粕市场价格或将承压趋弱运行。

　　下游养殖业较难恢复，豆粕需求堪忧

　　农业部最新报告显示：全国能繁母猪存栏环比继续减少0.5%，生猪存栏环比继续微幅增加0.1%。预计繁母猪存栏3713万头，生猪存栏37706万头，目前国内生猪养殖业较去年相比处于弱势运行（如图所示）再加上国庆过后猪价呈现暴跌趋势，同时带来极大的恐慌情绪，后期国内生猪养殖也将受到严重的冲击。另外，国内进口猪肉及猪肉制品量不断增加。市场预计8月份进口猪肉的肥猪当量263万头。而2016年1-8月进口猪肉数量已达113.8万吨，远超2015年全年的77.8万吨，另外美国猪肉价格跌至7年最低水平，进口猪肉的价格折合完人民币约在10元/公斤，远远低于国内猪肉的平均价格15元/公斤，因进口猪肉仍有较大的利润，预计国内进口猪肉量或将继续维持高位。下游养殖业存栏量的减少再加上进口猪肉的冲击，这将使得国内下游养殖业很难恢复较好的水平。当国内下游养殖业呈疲软态势之时，做为饲料主要原料的豆粕也将受其影响而需求减弱。

　　利空压力将会来袭，国内豆粕将承压下行

　　虽然近期美豆因出口较好，支撑美盘大豆期价，但大环境上市场仍在炒作美豆丰产和南美大豆种植面积增加，限制了美盘大豆期价的上行，笔者预计美盘大豆将在950美分-1000美分一线呈箱体震荡运行，这将消弱美盘大豆对国内豆粕市场价格的指导性。另外，本网统计10月份国内进口大豆量约在620万吨左右，截止10月20日国内实际大豆到港量大约在350万吨左右。笔者判断10月底国内将有近270万吨的进口大豆到港，大量的进口大豆集中到港，这将使得国内油厂开机率势必提高，而且10月中旬中国大豆进口商代表团在衣阿华州签订510万吨美国大豆，预计11-12月份国内进口大豆量将达到1800万吨左右的天量，使得第四季度国内大豆供应充足。再加上国内下游养殖业恢复缓慢，使得饲料厂及贸易商谨慎备货，油厂豆粕成交预计将会比较疲软，将导致国内豆粕呈供大于求的局面，国内豆粕市场价格将承压下行。

　　综上所述：国内下游养殖业恢复较为缓慢，再加上国内进口大豆到港量较大，将使得国内豆粕处于现供大于求的局面，拖累豆粕市场价格下行。但不排除国内进口猪肉价格较低冲击国内本土生猪价格，而猪肉做为民生用品，国家必将出台相关的政策及法规来调控过度下跌的猪肉价格，届时下游养殖业市场恐慌心理将会得到缓解，养殖业的缓慢复苏不会停止，届时豆粕需求也将迎来“春天”。另外，建议贸易从近期开始豆粕现货采取策略最好是随销随购，并且可以适度拿一些11月底至12月豆粕基差合同，基差合同点价范围在2950-3000元/吨之间。